Avec des questions tournant autour de la politique de la Réserve fédérale, de l'état de l'économie et de la course présidentielle aux États-Unis, au moins une chose semble claire à Wall Street : les dépenses en intelligence artificielle restent une priorité centrale.
Les entreprises investissent des dizaines de milliards de dollars dans la création d'infrastructures et de services d'intelligence artificielle, ce qui fait que les bénéficiaires (notamment Nvidia Corp.) ont presque garanti leurs perspectives de croissance. Les résultats du fabricant de puces qui seront publiés la semaine prochaine fourniront plus de clarté sur la demande d'intelligence artificielle et pourraient faire remonter les actions à des niveaux record.
“Nous sommes très loin d'avoir terminé la construction de l'infrastructure d'IA, et cela nous donne une très bonne perspective en termes de croissance que nous pouvons attendre dans les prochaines années,” a déclaré Erik Swords, directeur de portefeuille principal de Voya Investment Management.
Au lieu d'être à la fin des dernières discussions sur ce sujet, “nous venons à peine de sortir du banc,” a déclaré Swords. “Donc, bien que nous verrons de la volatilité à court terme, je n'ai aucune préoccupation sur la façon dont ces actions de matériel d'IA seront cotées à moyen ou long terme.” Les actions de Nvidia ont enregistré peu de changements mercredi 21 août.
Les investisseurs ont examiné les niveaux de dépenses avec plus d'attention cette saison de résultats, dans certains cas en sanctionnant les actions pour privilégier les dépenses en capital plutôt que des politiques plus favorables aux actionnaires. Les préoccupations concernant les rendements des investissements en intelligence artificielle ont récemment contribué à une vague de ventes dans le secteur technologique, bien que cette chute ait été rapidement saisie au milieu de signes que la croissance économique reste résistante et d'une confiance croissante que les dépenses en IA elles-mêmes resteront solides.
Les entreprises de matériel et de puces d'intelligence artificielle ont conduit le rebond du Nasdaq 100 depuis son creux d'août, avec Nvidia étant la mieux performante de l'indice, montant presque de 30 % et n'étant qu'à 6,1 % de son maximum historique, selon sa dernière clôture. Ses pairs Micron Technology Inc., Marvell Technology Inc., Super Micro Computer Inc., Broadcom Inc., Advanced Micro Devices Inc. et ARM Holdings Plc ont été des acteurs de ce rebond.
Les résultats de Nvidia seront connus quelques semaines après qu'un groupe de méga capitalisations (dont Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. et Meta Platforms Inc., qui représentent ensemble plus de 40 % des revenus de Nvidia) a annoncé son engagement envers les dépenses en IA. Les ventes mensuelles solides de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ont également indiqué une demande solide pour l'IA.
Les directeurs généraux des géants technologiques, y compris Alphabet et Meta, ont déclaré qu'ils préféraient dépenser plus que nécessaire en intelligence artificielle plutôt que de risquer d'investir moins que nécessaire dans cette technologie. Ces commentaires, compte tenu des fonds considérables de ces entreprises, suggèrent que les dépenses en IA resteront durables même si le contexte économique se dégrade.
“À tous égards, les entreprises de cette taille n'ont pas de limites à leurs ressources et peuvent investir pendant des années dans l'IA si elles estiment que manquer des opportunités met en péril leur domination,” a déclaré Bryant VanCronkhite, gestionnaire de portefeuille senior chez Allspring Global Investments.
On s'attend à ce que la construction d'infrastructures pour l'IA soit énorme et durable. Selon Needham, qui a cité une conversation qu'il a eue avec le directeur général d'une entreprise d'infrastructure d'IA générative, l'investissement dans l'infrastructure des centres de données nécessaires pour soutenir GenAI pourrait atteindre 6 milliards de dollars.
Cependant, il existe des preuves que le marché n'apprécie pas pleinement cette tendance. Solita Marcelli, directrice des investissements pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management, estime que les dépenses en capital des grandes entreprises technologiques pourraient augmenter jusqu'à 25 % d'ici 2025, bien au-dessus de l'attente de consensus d'une croissance de 10-15 %. Cela “est particulièrement positif pour les facilitateurs d'IA dans le domaine des semi-conducteurs,” a-t-elle écrit.
Les dépenses en IA ne se sont pas encore traduites par une amélioration drastique de la croissance et de l'efficacité des principaux clients de Nvidia. Cependant, les analystes sont confiants que le rythme actuel des dépenses est durable. Morgan Stanley a écrit que l'intensité moyenne des dépenses en capital (une mesure des dépenses en capital par rapport aux revenus) est d'environ 25 %, qualifiée de “niveau sain”. De plus, le ratio entre les dépenses en capital et l'Ebitda “montre un flux de trésorerie suffisant pour les dépenses”.
Les résultats de Nvidia “dissiperont les préoccupations et stimuleront le rebond du prix des actions pour la chaîne d'approvisionnement de l'IA en général,” a écrit l'analyste Charlie Chan. Il est certain que certains ne sont toujours pas convaincus que les dépenses en IA seront suffisantes pour continuer à stimuler les actions de matériel d'IA, étant donné qu'elles se négocient à des multiples qui laissent peu de marge pour la déception. Certaines entreprises du groupe, dont Super Micro et Dell Technologies Inc., ont eu du mal à retrouver leur élan du début de cette année, même avec la force récente.
“La valorisation de Nvidia peut se justifier si l'on peut garantir la durabilité du flux de bénéfices, mais les risques semblent plus élevés car les entreprises qui dépensent peuvent être récompensées si elles cessent d'investir, tandis que le matériel n'aurait que des inconvénients,” a déclaré VanCronkhite d'Allspring. “Nous ne sommes pas au point où les investisseurs sont prêts à se débarrasser des actions, mais ils commencent à se poser des questions sur le retour sur investissement de l'IA, et c'est la première étape avant que les actions ne deviennent plus dramatiques.”
Graphique technologique du jour
Les actions de Netflix Inc. ont augmenté de 1,5 % mardi et la société de streaming vidéo a clôturé à un record pour la première fois en près de trois ans. L'action a augmenté de plus de 40 % cette année, surpassant facilement d'autres actions de streaming à mesure que sa stratégie pour améliorer la rentabilité se concrétise.
Principales histoires technologiques
-Microchip Technology Inc. a déclaré mardi que ses serveurs avaient été affectés par une cyberattaque qui a obligé le fabricant de puces américain à fermer certains de ses systèmes et à réduire ses opérations.
-Walmart Inc. a levé environ 3,6 milliards de dollars grâce à la vente de sa participation dans la société chinoise de commerce électronique JD.com Inc., mettant fin à un partenariat de huit ans qui semble donner des rendements décroissants dans un contexte difficile pour les géants technologiques chinois.
-L'augmentation rapide des actions d'Ola Electric Mobility Ltd. revendique l'élan du fondateur de cotiser l'entreprise malgré le scepticisme initial sur l'évaluation.
-Condé Nast a signé un accord pluriannuel avec OpenAI pour louer le contenu de l'entreprise de magazines, le dernier accord médiatique de haut niveau pour la startup d'intelligence artificielle.